文 | 刘振涛
当AI爆发，引爆CPO板块，诞生“易中天”三兄弟的时候，在另一个细分的角落算力赛道，一个曾经被称为“代工厂”的巨头，也悄然爆发了。
它就是有着“工业互联网第一股”之称的工业富联。
4月28日晚间，工业富联发布2026年一季报，一季度公司营收达2510.78亿元，同比增长56.52%；归母净利润达105.95亿元，同比翻倍，增长102.55%。一个季度狂赚百亿，1天就是1亿多的进账，可谓日赚斗金。
净利润的狂赚也带动了资本市场价值的提升。截至2026年4月30日，近一个月时间，工业富联的股价累计涨幅超过30%，总市值达1.25万亿元。而在去年这个时候，谈论工业富联的总市值还在4000亿上下浮动，而如今这个阶段已稳坐万亿。
回看8年前，工业富联顶着“工业互联网第一股”登陆资本市场，工业互联网这个概念被市场不少人炒得很火，可公司工业互联网实际业务产生的收入却很少，到了2022年该业务贡献收入还仅19亿多，不到总营收的1%，还得依靠代工业务维持生计，“代工厂”也成为工业富联曾经挥之不去的称号。
然而谁也没想到，短短几年，工业富联就在逐渐撕掉“代工厂”的标签，逆袭而来成为稳坐万亿市值的科技巨头，这样的逆袭蜕变，是中国制造业向高端科技跃迁的样本。
工业富联的逆袭究竟发生了什么？
提到工业富联，市场上很多人会把它想象成富士康，虽然工业富联全称为富士康工业互联网股份有限公司，但是二者确实不是一家公司，它们都是中国台湾知名制造企业鸿海精密的“亲儿子”。并且工业富联是带着鸿海精密以及富士康转型的寄托而诞生。
1974年，24岁的郭台铭在台北县开办了一家小作坊，当时起名叫鸿海塑料企业有限公司， 主要进行黑白电视机选台按钮的生产。公司成立的第一年经营就比较惨淡，几乎处于失败的地步，合伙人陆续离开，就剩他自己了。
郭台铭有点不信邪，决定带企业赌一次转型。那时候台湾房地产市场开始上涨，不少朋友劝他进军房地产，而郭台铭偏不，他将企业所剩的钱用于购置日本的模具生产设备，打算下赌注进入模具制造行业。
刚开始，公司购买的进口设备不太会用，产品的良率还很低，加之房东还要不断涨房租，这使得郭台铭有些头大。好在郭台铭咬牙坚持了下来，随着设备使用熟练度的提升，产品的良率也上升，市场不断打开。几年后，鸿海品牌在市场上颇为响亮。
并且，由于鸿海生产制造的连接器质量较好，公司在二十世纪九十年代成功打入国际市场，苹果、IBM等国际大型企业纷纷成为其客户。
凭借着苹果、IBM等国际消费电子巨头的订单，鸿海精密旗下的富士康头顶“代工之王”、“苹果御用工厂”等光鲜标签，快速成长，成为全球代工巨头。
然而，身处产业价值链底端，富士康也是苦代工久矣。郭台铭也一直想要摆脱“代工厂”的标签。
2013年，智能制造的浪潮和工业4.0概念在全球持续推进，这个时候鸿海精密的智能制造和工业互联网业务规划逐渐成形。2年后的2015年，郭台铭来到广东深圳创办了福匠科技（工业富联前身），将鸿海精密旗下的通信设备、云服务等业务分离出来注入福匠科技。
2017年，福匠科技更名为“富士康工业互联网股份有限公司”。从郭台铭的安排来看，工业富联的起点要高于富士康，并且作为鸿海精密从代工制造向智能制造和工业互联网转型的关键，可以说工业富联是“全家的希望”。
工业富联给自己的定位也是通信网络设备及高精密机构件、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。并且在郭台铭的构想中，工业互联网是个蓝海市场，工业富联的诞生，将彻底改变外界对鸿海精密以及富士康“代工厂”的偏见。
因此，2017年刚更名不久的工业富联就将IPO上市提上进程。并且郭台铭亲自上阵，在IPO路演阶段，亲自奔走北京、上海等地，势必要做好这次转型任务。
很快工业富联的IPO获得通过。据媒体报道，在工业富联上市的前夕，郭台铭曾表示，“富士康不再是一家代工厂，要打造工业互联网，也要走在包括人工智能、大数据等前沿技术之列。”
2018年6月8日，工业富联成功在上交所上市。上市首日，公司股价大涨28.55%，市值就达到3905亿元，迅速成为了A股“工业互联网第一股”。并且工业富联也被归属到计算机、通信及其他电子设备制造行业板块。就此，带着鸿海精密和富士康转型的希望，工业富联开始崛起，开启自己的发展之路。
不过，工业富联上市之初虽然顶着“工业互联网第一股”，努力向高科技转型，但是市场很快发现，那时的工业富联还是个顶着科技外衣的代工厂。招股书数据显示，2015年至2017年，公司的毛利率没有超过11%，净利润率更是在5%上下徘徊。
于是在公司上市没多久，市场投资者就掀翻了桌子，工业富联股价开始走向下滑之路。
为了更好转型，上市的第二年2019年，工业富联推出了工业云平台、专业云及人工智能的服务架构，还确立了“智能制造”+“工业互联网”的双轮驱动战略。
但是，从公司的财报看到，上市时候说的“工业互联网”业务并不突出，云服务业务的占比也比较少，专业云方案对外销路也没有怎么打开，很多的实际案例是鸿海集团内部为主。而同时，通信设备制造业务的收入占比超过60%。
并且海尔、美的、三一重工等国内制造业巨头也都开始发力工业互联网赛道，工业富联面对的竞争也越来越大。上市前几年，工业富联的业绩波动较大，营收规模增长缓慢，“代工厂”的标签始终挥之不去。
工业富联是幸运的。当市场一度认为工业富联会陷入到“代工厂”魔咒的时候，2022年工业富联迎来了爆发的转折点。
2022年下半年，ChatGPT横空出世，引爆了AI算力需求，这成了工业富联转折的好时机。从2023年开始，工业富联摇身一变成为了“ChatGPT概念”股。
风起AI，乘上AI的东风，市场对工业富联的关注度也开始走高，伴随的是资本市场的股价上涨。工业富联的股价从2023年初的不到10块钱，一路上涨至年中的接近20元，虽然下半年有所回落，但是2023年全年工业富联累计涨幅超过了80%。
此外，AI风口一来，工业富联的业绩营收结构立马发生了改变。2023年，工业富联的营收达4763.40亿元，同比下降6.94%，但是公司的归母净利润达210.4亿元，同比增长了4.82%，也就是从这年开始，工业富联的净利润进入了一个上升期。
在2023年年报开头，工业富联的董事长郑弘孟写了一封《拥抱AI新时代 引领产业新变革》致股东信。信中提到，2017年，公司联合客户推出了全世界第一台AI服务器，成为了新一轮技术革命的参与者和推动者。2023年，随着生成式AI技术的爆发，公司紧抓机遇，持续加大技术和产品研发，不断获得全球顶尖客户的认可。
2023年年报的营收结构中，云计算服务业务营收达1943.08亿元，AI服务器业务收入约占到云计算服务业务的30%。原本是公司没怎么关注的边缘角色，一下子变成大家追捧的热门对象。
此后，伴随着AI大模型的不断发展，工业富联在AI算力赛道上的增长也飞速，公司的业绩也是水涨船高。
2024年，工业富联的营收突破了6000亿，同比增长27.88%；归母净利润达232.16亿元，同比增长10.34%。2024年年报中，工业富联提到，AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成，成为公司业务版图中的核心增长极。
去年的2025年年报，则成为了工业富联撕下“代工厂”标签的开始。2025年，公司全年实现营收9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润达到352.86亿元，同比增长51.99%。
业务结构中，公司的云计算业务已成为绝对的增长引擎，2025年营收高达6027亿元，同比暴增88.7%，占总营收比重接近七成。其中，AI服务器营收更是实现了超过3倍的同比增长，800G以上高速交换机营收也猛增了13倍。
业绩的增长催动了资本市场价值的增长，2025年10月30日，工业富联的股价一度达83.55元高位，总市值一度达1.6万亿。之后虽然股价有所回落，但是稳坐万亿市值，2026年4月30日收盘，工业富联总市值达1.25万亿。
工业富联这个曾经被世人以“代工厂”称呼的企业，为何能够逆袭成“AI算力基础设施核心资产”，万亿的科技巨头？
宏观环境来看，AI产业崛起，给了工业富联时代的红利，享受AI时代下算力需求的增长红利，工业富联乘风而起。然而，时代机遇到来，能够抓住还是靠的工业富联“硬核家底”的日久积累。
首先是客户的积累，工业富联较早地就与大型的企业建立深度合作关系，从消费电子时代一路到如今的AI算力时代，一直和英伟达、微软、阿里等大企业来往，已经从单纯的OEM代工提升到JDM联合设计，就连英伟达GB300服务器的研发都有他们参与。
其次，“代工厂”时代也并非全是不足，也有品质质量的积累。以苹果的代工产业链来看，苹果企业对于零部件的质量要求极为严格，工业富联在给苹果代工时积累的质量本事可以用到AI 服务器上，使得AI服务器的良率位于行业高位。
试想工业富联从3C消费电子最齐全的供应链，无缝衔接至AI硬件领域 ，当别的家还在试图提升良率，为寻找客户开拓市场时，而工业富联已经可以大规模生产高精度，凭借这一能力，就能把不少竞争对手拒之门外。
第三方机构统计，2025年公司全球AI服务器市占率突破40%，稳居全球第一；在英伟达GB 系列服务器中，工业富联占据全球约40%的市场份额，其中GB300高端产品代工份额更是高达60%-70%。
最后则是之前投入资金进行研发所积累的资本。从近3年来看，2023年至2025年，工业富联的研发投入累计超过320亿元。其中2025年研发投入达111.51亿元。大量的研发投入，工业富联累计申请AI相关专利超1000项，授权专利超2万项，在液冷散热等核心技术已成为争夺订单的关键所在。
可以说，前期的积累，让工业富联在AI算力革命席卷全球的浪潮中，以惊人的速度完成蜕变。
当然，AI时代算力的需求，也在吸引更多的企业参与，工业富联面临的竞争也比较激烈。广达、纬创海外企业纷纷加大AI服务器投入；浪潮、华为等国内厂商也在加速追赶，价格战的风险逐步提升，进一步压缩盈利空间。
工业富联下一步如何巩固自身的市场地位，或许是万亿巨头再起舞的关键！